Angesichts der Tatsache, dass die Goldpreise in letzter Zeit neue Allzeithochs markiert haben, könnten Goldexplorations- und Minenaktien bald in einen starken Bullenmarkt eintreten, insbesondere jene wenigen Unternehmen, die in vorteilhaften Rechtsordnungen tätig sind, die von erfahrenen Managementteams geführt und von langfristigen Aktionären unterstützt werden.
“Der Goldpreis ist endgültig aus der Spanne ausgebrochen, in der er seit Beginn dieses Jahrzehnts verharrt, und hat in diesem Monat einen Rekordstand von $2.195 USD pro Unze erreicht. Während die jüngste Rallye wahrscheinlich auf eine Welle von Käufen aus China zurückzuführen ist, fangen einige der konventionelleren Faktoren, die das gelbe Metall in der Regel antreiben, an, sich durchzusetzen. Neue Rekorde winken.“
Während der Goldpreis weiterhin auf Rekordniveau notiert, haben auch die Gold-Explorations- und Minenaktien endlich begonnen zu steigen, wenn auch etwas langsamer als von vielen erwartet. Die Underperformance von Goldaktien im Vergleich zu einem steigenden Goldpreis ist jedoch ein Phänomen, das insbesondere zu Beginn (und auch in der Endphase) eines Bullenmarktes nicht unüblich ist.
“Diejenigen, die sich über die Underperformance von Goldaktien gegenüber Gold seit Jahresbeginn aufregen, sollten einen Blick auf die Entwicklung im Jahr 2016 werfen. Der GDX-Goldminenindex schnitt in den ersten Wochen des Jahres massiv schlechter ab als Gold, bevor er in den nächsten 6 Monaten um 150% stieg.“ (Quelle)
“Einfach ausgedrückt: Es gibt keine historische Entsprechung für das heutige Marktumfeld im Gold- und Goldminensektor. Bob glaubt, dass die Stimmung gegenüber Goldminenaktien auf einem historischen Tiefstand ist, was bedeutet, dass der Sektor eine wilde Rallye erleben könnte... Aber die Tatsache, dass jeder Goldaktien hasst, bedeutet, dass es viele Aktien geben wird, die um 500% ansteigen werden, und eine ganze Reihe von Aktien, die um 1000% steigen.“
“Der Besitz von Aktien der richtigen Minengesellschaften ist für jeden gut informierten Goldanleger unerlässlich. Die richtige Auswahl kann unter bestimmten Bedingungen höhere Renditen erzielen als physisches Gold.“
Laut “Rising Rates and Robust Gold Demand?“ (2. Februar 2024): “Obwohl die realen Zinssätze weiter steigen und die westlichen Länder weiterhin Gold verkaufen, werden all diese Verkäufe durch Käufe der Zentralbanken ausgeglichen. Sobald westliche Investoren aufhören, Gold zu verkaufen und anfangen zu akkumulieren, werden ihre Käufe schnell auf die Nachfrage der Zentralbanken stoßen. Die nächste Phase des Goldbullenmarktes dürfte dann beginnen. Dieser Zeitpunkt rückt immer näher, und wir empfehlen Anlegern weiterhin, ein erhebliches Engagement in Edelmetallen beizubehalten. Physisches Gold hat sich deutlich besser entwickelt als Edelmetallaktien, da westliche Investoren sowohl physisches Gold als auch Aktien verkauft haben. Goldaktien (gemessen am GDX ETF) sind gegenüber den Höchstständen von 2020 um fast 30% gefallen. Silberaktien, gemessen am SIL ETF, sind sogar noch stärker zurückgegangen – sie haben seither 40% verloren, und beide stellen einen hervorragenden Wert dar.“
Auszüge aus “Gold demand to hit record with central bank buying, WGC says“ (31. Januar 2024): “Die Gesamtnachfrage nach Gold hat im vergangenen Jahr einen Rekordwert erreicht und dürfte 2024 erneut steigen, da die US-Notenbank die Zinsen senkt, was sich positiv auf die Preise auswirken könnte, so der World Gold Council. Der Gesamtverbrauch kletterte im vergangenen Jahr um ca. 3% auf 4.899 t, gestützt durch eine starke Nachfrage auf dem undurchsichtigen Freiverkehrsmarkt sowie durch anhaltende Käufe der Zentralbanken, so der Gesamtjahresbericht des WGC. Dies ist die höchste Gesamtzahl, die seit 2010 erfasst wurde. „Das Umfeld ist geeignet, dass die Zentralbanken der Schwellenländer weiterhin Nettokäufer sind“, sagte Joseph Cavatoni, Chefmarktstratege des WGC, in einem Interview… Die umfassende Nachfrageskala umfasst Anlagebarren, Schmuck, Münzen, Zentralbankkäufe, börsengehandelte Fonds und OTC-Aktivitäten. Auf dem letztgenannten Markt investieren Teilnehmer wie Staatsfonds, vermögende Privatpersonen und Hedge-Fonds in Goldbarren, so Cavatoni. Aufgrund wirtschaftlicher und politischer Unsicherheiten, geopolitischer Spannungen und der Erwartung, dass die US-Notenbank nach einer aggressiven Zinserhöhungskampagne zur Eindämmung der Inflation mit einer Lockerung der Geldpolitik beginnen wird, stieg das Edelmetall im vergangenen Jahr um 13% und erreichte Anfang Dezember einen Rekordwert. In einem Zinssenkungszyklus sind Anleger in der Regel an Gold interessiert, da es von den niedrigeren Renditen der Staatsanleihen und einem schwächeren Dollar profitiert…“
“Die jährliche Nachfragesteigerung auf dem Freiverkehrsmarkt erreichte im vergangenen Jahr 753%, so viel wie seit mindestens 2011 nicht mehr, wie Daten des WGC zeigen. Cavatoni zufolge werden die Anleger in diesem Jahr voraussichtlich weiterhin verstärkt Gold anhäufen, was vor allem auf die erwartete Lockerung der Federal Reserve zurückzuführen ist.“
“Die Zentralbankkäufe hielten ein halsbrecherisches Tempo bei, mit jährlichen Nettokäufen von 1.037 t im vergangenen Jahr, nur 45 t unter dem Rekord von 2022, so der WGC in seinem Bericht. Der Bericht geht davon aus, dass die Zentralbanken in diesem Jahr mehr als 500 t kaufen werden. Die erwarteten außerbörslichen Käufe sowie die Käufe der Zentralbanken bilden ein wichtiges Gegengewicht zu den schwächeren Entwicklungen in anderen Bereichen, insbesondere bei den börsengehandelten Fonds. Dies bietet Cavatoni zufolge ein starkes Aufwärtspotenzial für die Preise, das für $2.200 USD je Unze oder mehr spricht.“
“Die westlichen Anleger verhalten sich wie in den vergangenen Zyklen steigender Realzinsen: Sie verkaufen Gold. Wir verfolgen 18 physische Gold-ETFs, und die Beziehung zwischen Realzinsen und Goldakkumulation ist eindeutig. Das letzte Mal, dass die Realzinsen stiegen, war zwischen 2012 und 2016. In diesem Zeitraum liquidierten westliche Investoren über 1.000 t aus den physischen ETFs, wodurch Gold um 45% fiel. Seit dem Sommer 2020 sind die Realzinsen wieder gestiegen, und die westlichen Anleger haben vorhersehbar 760 t Gold abgestoßen. Irgendwie bleibt Gold in der Nähe seines Allzeithochs. Der Grund dafür sind die Zentralbanken. In den letzten Jahren haben die Zentralbanken einen massiven Goldkauf betrieben. Im vergangenen Jahr häuften die Zentralbanken 1 136 t an – ein Rekord, soweit unsere Daten reichen. Auch in diesem Jahr haben sie weiter angehäuft. Für die ersten 9 Monate des Jahres 2023 meldet der World Gold Council (WGC), dass die Zentralbanken weitere 800 t Gold gekauft haben, wobei 337 t allein im 3. Quartal anfielen. Seit Jahresbeginn sind die Goldkäufe der Zentralbanken im Vergleich zum Vorjahr um 14% gestiegen… Wir glauben, dass die starken Käufe der Zentralbanken anhalten werden… In den letzten 3 Perioden radikaler Unterbewertung von Rohstoffen (Ende der 1920er, Ende der 1960er und Ende der 1990er Jahre) kam es zu einer bedeutenden Veränderung des globalen Währungssystems… Nach Jahrzehnten des exzessiven Geldmengenwachstums und der Globalisierung übersteigen die Handelsungleichgewichte heute die Größe des globalen Goldmarktes. Sollte ein neues Währungssystem entstehen, in dem Gold zum Ausgleich von Handelsungleichgewichten verwendet wird, müssten die Zentralbanken weiterhin Gold anhäufen, was die Preise in die Höhe treiben würde.“ (Quelle: “Rising Rates and Robust Gold Demand?“, Februar 2024)
“Nach einem geschätzten Rückgang um 7,6% im Jahr 2022 dürfte die Goldproduktion 2023 um 3,9% auf 121,2 Mio. t steigen. Russland, Ghana und die USA werden 2023 am stärksten zum Wachstum des weltweiten Angebots beitragen... In der Zwischenzeit wird das Wachstum der Goldproduktion in den USA durch den Anstieg der Produktion in den Newmont-Minen Cortez und Turquoise Ridge unterstützt. Im Gegensatz dazu wird die Goldproduktion in China, dem weltweit größten Produzenten, im Jahr 2023 voraussichtlich leicht um 1,1% zurückgehen, was auf sinkende Erzgehalte zurückzuführen ist. Newmont, Barrick Gold, Agnico-Eagle Mines, Jiangxi Copper, AngloGold Ashanti, Polyus, Gold Fields, Newcrest, Kinross und Zijin Mining Group sind die weltweit größten Goldproduzenten, auf die im Jahr 2022 ca. 26% der weltweiten Goldproduktion entfielen. Es wird erwartet, dass die weltweite Goldminenproduktion im Prognosezeitraum (2024-2030) mit einer CAGR von 0,9% stagnieren wird, was in erster Linie auf die Erschöpfung der Goldressourcen in China und die geplanten Schließungen mehrerer Minen in China und Ghana zurückzuführen ist...“
“Das kanadische Minenunternehmen Barrick Gold Corp. teilte am Dienstag mit, dass seine vorläufige Goldproduktion für das Gesamtjahr im Vergleich zum Vorjahr gesunken ist, auch wenn die Produktion im 4. Quartal im Vergleich zum Vorjahr gestiegen ist. Der zweitgrößte Goldförderer der Welt sagte im November, dass seine Goldproduktion 2023 aufgrund von Ausrüstungsproblemen in seiner Mine in der Dominikanischen Republik und einer geringeren Produktion an 2 Standorten des Nevada Gold Fields Projekts geringer ausfallen wird als erwartet. Barrick meldete für 2023 einen Rückgang der Goldproduktion um 2,17% auf 4,05 Mio. Unzen im Vergleich zum Vorjahr und lag damit unter seiner Prognose und der durchschnittlichen Schätzung der Analysten von 4,16 Mio. Unzen, wie aus den LSEG-Daten hervorgeht. Die Kupferproduktion fiel ebenfalls um 4,76% auf 420 Mio. Pfund. Analysten hatten mit einer Produktion von 433 Mio. Pfund gerechnet.“ (Quelle: Reuters, Januar 2024)
Stephan Bogner
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Disclaimer: Dieser Artikel dient ausschließlich der Information und stellt keine Anlageberatung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Rohstoffen dar. Der Autor besitzt physisches Gold und Silber, die über die Elementum International AG in der Zentralschweiz eingelagert sind. Darüber hinaus hält der Autor keine direkten Beteiligungen oder Finanzinstrumente auf andere im Artikel genannte Rohstoffe. Alle Einschätzungen und Prognosen entsprechen dem Stand zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und können sich jederzeit ändern. Für die künftige Entwicklung gibt es keine Garantie. Investitionen in Rohstoffe sind mit Risiken verbunden. Die Konsultation eines zugelassenen Finanzberaters wird ausdrücklich empfohlen.
